水泥行业：需求启动北方占优-中国筑业建材网-建材资讯、建材商机、建材

投资增速持续向上，地产复苏确立。今年1-6月份完成城镇固定资产投资78098.35亿元，同比增长33.6%，较去年同期上涨了6.8个百分点，环比增速提高2.4个百分点。全国完成房地产开发投资14505.33亿元，同比增长9.9%，增幅环比前5个月提高3.1个百分点，6月份单月完成投资额4340.12亿元，同比增长了18.05%。从增速来看，自今年1月份开始的地产投资增速一直保持快速上升的特征，目前地产投资复苏态势已逐步确立。

　　水泥产量增幅加快，北方地区占优。受投资持续拉动和楼市回暖的积极影响，6月份全国共生产水泥15759.9万吨，同比增长21%，增速环比上月增长7.5个百分点。1-6月份累计生产水泥73462.2万吨，同比增长14.9%，水泥生产继续保持旺盛势头。我们认为下半年基建和房地产项目对水泥需求的拉动将会更为明显，全年水泥产量增速还将更高，上调全年增速预测至16%。分地区来看，6月份东北地区单月产量增速25.80%，超越西南地区成为增幅第一的地区，上半年累计增速达到了38.05%。另一方面，华北地区在投资加速的带动作用下6月当月增速也达到25.64%，成长势头迅猛。

　　水泥价格北涨东跌。6月份到7月上旬的水泥价格反应了地区市场的景气分化特点，东北、西北等地受需求提振，市场紧俏因素，呈现产销两旺的格局，水泥大幅提价。尤其是黑龙江市场，7月上旬每吨上调了30元，2009年黑龙江省新增产能仅亚泰一条5000吨，因此后势仍将继续保持供需两旺态势。而华中、华东地区受雨季因素影响了销售，价格出现了不同程度下滑，南京、杭州、上海6月下旬出现15-20元/吨的下调，7月上旬杭州再度下跌15元。自浙江省限产保价措施结束，各企业基本都恢复生产，但实际运转率仅在50-60%，库满企业只能自行停掉生产线缓解压力，在无序市场竞争下，即使进入旺季行情启动也会较慢且有限。西南止跌企稳，华北、华南价格未出现明显波动。

　　维持行业“增持”评级。从近一个月走势来看(6月20日-7月20日)，水泥板块涨幅25.45%，高于上证指数12.87%的涨幅。走势明显超越大盘主要得益于行业向好的数据，以及多家水泥类上市公司亮眼的半年报预增。行业走势的向好和公司业绩的提升为估值带来了提高空间。仍然维持增持评级。投资策略一是行业内全国性的龙头公司，规模布局可使其享受到行业复苏过程中高于同业的收益，包括海螺、冀东和华新，二是地区优势企业，区域上重点关注华北，东北和西北这三北地区，看好亚泰集团，冀东。三是房地产复苏预期受益明显个股，如海螺、塔牌集团。